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伴随净值化理念的深化，越来越多投资者已逐步建立起“买者自负”的风险意识。然而，当7月市场震荡真正来临时，不少持有含权理财产品的投资者内心依然经历了一场“余震”。当震荡逐渐平息后，回顾来看，图表1 7月沪深300指数走势及理财公司含权固收类产品回撤表现

整体来看，截至8月31日，已发生回撤的含权固收产品中，八成产品已修复7月最大回撤，其中国有行理财公司和股份行理财公司分别有73%和74%的产品已修复，体现出银行理财整体风格保持稳健的特征。

分机构来看，平安理财、建信理财和广银理财等多家理财公司在此次“小考”中表现出了相当不错的修复能力。以修复进度居首的平安理财为例，其“跌得少、修复快”的特点，体现了其审慎的权益仓位管理策略与严谨的风险控制纪律：一是回撤幅度相对可控，根据普益标准数据，7月平安理财旗下含权固收类产品的平均最大回撤幅度约0.17%，远低于同期沪深300指数最大回撤（7.86%），也低于股份行理财公司和全市场理财公司同类产品的平均水平。二是回撤修复节奏领先，截至7月末，平安理财约66%的含权固收类产品已在月内修复最大回撤，修复速度远超全市场理财公司整体进度（32%）。截至8月31日，这一比例已提升至98%，整体修复速度居于行业前列，展现了较强的净值修复能力。

波动是超额收益的重要来源之一。在低利率环境下，纯粹的固收投资已难以充分满足投资者的收益诉求，“固收打底+权益增强”的策略，正是利用市场波动创造弹性收益的典型实践。震荡并非风险本身，而是投资过程中不可避免的组成部分。真正体现管理人能力的，在于能否将适度的市场波动转化为超额收益的来源。面对波动的市场环境，理财公司的核心价值不是“消灭波动”，而是“熨平波动”，即在控制回撤幅度的同时，保留净值修复的弹性。正是这种弹性，使得产品在市场企稳后能够以相对较快的速度收复失地。对于长期投资而言，每一次市场回调，往往也是在为下一次创新高积蓄能量。

在市场波动期，部分产品虽出现阶段性回撤，但理财公司坚守科学的投资理念，通过多元配置平滑波动、监测市场风险并动态调仓、严守产品波动红线，力求缩短净值修复周期。如前所述，平安理财旗下产品净值修复节奏明显快于市场多数理财产品，多款产品在7月发生不同程度回撤后快速修复反弹，近百只产品在一周内修复月内最大回撤。进入8月，伴随市场行情企稳，理财产品净值亦开始逐步“回血”，至8月末，平安理财超300只含权产品突破前期高点。

因此，在匹配自身风险承受能力的前提下，适度承受波动，并非被动忍耐，而是为获取超额收益所做的主动准备。修复速度的快慢，某种程度上也是机构波动管理能力的直观体现。对于有相应风险承受能力的投资者而言，这种“跌得少、修复快”的特征，或许正是产品主动管理价值的体现。

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