【华泰宏观 | 图解海外周报】美国非农不及预期；10年美债破4%

【资料图】

华泰睿思

核心观点

美国6月联储会议纪要释放“鹰派”信号，绝大多数委员认为还有进一步紧缩的空间。美国ADP就业数据与非农数据出现分化，前者大超预期，后者不及预期，其中服务业出现减速迹象。美国6月ISM制造业指数继续下滑，服务业保持韧性；欧元区6月综合PMI终值下修至荣枯线以下。10年期美债收益率破4%，欧元区国债收益率也明显上行，美元指数环比走弱，原油价格明显上涨。

6月联储会议纪要显示，联储内部一致担忧未来高通胀持续，认同年内继续加息；欧央行行长拉加德讲话重申“鹰派”立场。6月纪要显示， 几乎与会者认为6月维持政策利率不变是合理的决定，但一些（some）与会者倾向于在6月加息25bp。由于通胀过高（unacceptably high）以及劳动市场仍紧，绝大多数联储委员认为还有进一步紧缩的空间。欧央行行长拉加德在7月7日表示，企业利润率和工资若同时上升将加剧通胀风险，欧央行将采取行动。

美国ADP就业数据与非农数据出现分化，前者显著超预期，后者不及预期；非农就业数据显示服务业出现减速迹象。6月ADP新增非农就业49.7万，远高于预期（22.5万）和前值（27.8万）。与ADP数据不同的是，6月美国新增非农就业+20.9万人，低于彭博一致预期的+23.0万人，为14个月以来首次不及预期；3-5月新增非农就业合计下修8.8万人；失业率回落0.1pct至3.6%，持平彭博一致预期，而更全面的U6失业率回升0.2个百分点至6.9%；小时工资环比增速为0.4%，高于彭博一致预期的0.3%；劳动参与率录得62.6%，符合彭博一致预期和前值。分行业来看，服务业就业减速明显，但商品部门新增就业小幅回升。6月服务业新增非农就业12.0万人，增幅较5月低11.6万人。其中，商业服务新增就业较5月下降4万人至2.1万人。

美国6月ISM指数分化，制造业指数继续下滑；服务业保持韧性；欧元区6月PMI终值较初值有所下调。美国6月ISM制造业指数为46.0，不及前值（46.9），连续八个月处于收缩区间；ISM非制造业指数为53.9，超过前值（50.3），连续六个月处于扩张区间。6月欧元区PMI制造业和服务业指数终值均有所下修：制造业PMI终值43.4，初值43.6，连续12个月处于荣枯线以下；服务业PMI终值52.0，也较初值52.4有所下修；欧元区6月Markit综合PMI终值49.9，低于初值50.3，2023年以来首次跌破荣枯线。

全球和美国出行及消费活动数据季节性回落。美国TSA安检人数环比下降5.6%，纽约地铁客运量环比下降17.4%。消费方面，美国酒店入住率下降1.5pct至69.9%，夏季出行季节性总体回落。截至6月25日的美国总消费指标环比下降，除酒店餐饮外，休闲娱乐、交通、零售等分项高频数据均下行。

美元走弱，10年美债破4%，原油价格明显上涨。联储会议纪要传递“鹰派”信号，上周美债收益率曲线上移。ADP就业数据超预期，2年期美债收益率周四一度上行至4.99%，但非农数据不及预期，回落至4.94%，仍较一周前上升7bp；10年期美债收益率则全周累计上行25bp至4.06%。由于拉加德讲话偏鹰，德国2年和10年期国债收益率分别上行6bp和19bp至3.2%和2.62%。美国非农就业不及预期，美元指数环比走弱1.1%至102.2。大宗商品价格普遍大多上涨：沙特、俄罗斯等加码减产，油价明显上涨，WTI和Brent上涨4.6%和3.9%至73.9和78.2美元/桶：除锌和铝以外的工业金属价格多数上涨；除玉米和大豆以外的农产品价格上涨，小麦（4.8%）涨幅领先。

风险提示：欧美通胀数据超预期；海外央行“鹰派”立场超预期。

主要图表

01 全球金融条件和领先指标一览

02 全球居民收入和消费活动高频指标

03 全球制造业、地产、外贸指标追踪

04 全球主要商品及航运价格监测

05海外央行跟踪

06 资产价格：利率、汇率、全球股市

利率

汇率

全球股市

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